Gabbiano Investments

　
（３）まあ妥当なところの予想値ベース（06年は会社予想通り、07-08年は+60%成長、09-10年は+40%成長想定）

次に、06年は堅めに会社予想通りで+84.5%成長として、07-08年は会社予想より少し高めの+60%成長、以降の09-10年は+40%成長として求めてみる。（単位は百万円）

上記数字を用いると、FCFの現在価値合計は、289386（百万円）となる。
これに、現預金7619（百万円）と有利子負債7996（百万円）を差し引きして時価総額を求めると、算出時価総額は約2890（億円）となった。

2005年12月期末の発行済株式数307226株で割ると、
１株あたりの算出価値は941（千円）である。

（４）ちょっと高めの予想値ベース（06年は+100%成長、07年は+80%成長、08年は+60%成長、09-10年は+40%成長想定）

最後に、06年はやや高めに+100%成長として、07年は+80%成長、08年は+60%成長と徐々に成長率が下がってゆき、以降の09-10年は+40%成長として求めてみる。（単位は百万円）

上記数字を用いると、FCFの現在価値合計は、352059（百万円）となる。
これに、現預金7619（百万円）と有利子負債7996（百万円）を差し引きして時価総額を求めると、算出時価総額は約3517（億円）となった。

2005年12月期末の発行済株式数307226株で割ると、
１株あたりの算出価値は1145（千円）である。

こうして簡易DCF法によってそれなりに時価総額を求めてみると、今年３月の分割前の株価で、90万～120万円ぐらいのレンジというのは、確かに少し高めではあるものの、めちゃくちゃ割高というわけでもなさそう。

現在は市場の地合が悪くて、昨日などは60万円台まで売り込まれたりしたが、例えばライブドアショック直前の高値だった100万円ぐらいで高値づかみして塩漬けになっている人でも、年末まで我慢して持っていれば、いつかはプラスになる時は来るような気がする。
そして、会社が順調に業績を伸ばせば、十分に利益が得られることがあるかもしれない。
そんなに絶望的な低い確率ではないんじゃないだろうか。

でも、自分がやった計算はめちゃくちゃアバウトな皮算用なので、ほんの気休めになる程度だし、あくまで参考程度にしてもらえれば幸いである。
まさかこの算出結果をそのまま100%信用して売買する人はいないと思うけど。（為念）