Gabbiano Investments

　
（１）今期予想ベース（09-10年は+50%成長想定、06年会社予想は前期比+180%成長）

まず、今期の会社予想による堅めの数字を使って求めてみる。
今年２月の１Ｑ業績開示では特に業績予想修正は無かったようなので、昨年１２月の上方修正の値を使った。
06年の経常利益予想は前期比+180%であり、予想数字の無い09-10年は08年の成長率とほぼ同じの+50%成長を想定する。（単位は百万円）

上記数字を用いて、途中経過は省略するが、FCFの現在価値合計≒算出時価総額は、118595（百万円）、すなわち約1186（億円）となった。

2006年１Ｑ業績開示の最後の方に書いてある平成18年1月18日現在（ＭＳＣＢ転換完了後）の発行済株式数233120株で割ると、
１株あたりの算出価値は509（千円）である。

（２）少し堅めの予想値ベース（06年は会社予想通り、07-08年は+100%成長、09-10年は+50%成長想定）

次に、06年は堅めに会社予想通りで+180%成長として、07-08年は会社予想より少し高めの+100%成長、以降の09-10年は+50%成長として求めてみる。（単位は百万円）

上記数字を用いると、FCFの現在価値合計≒算出時価総額は、171479（百万円）、すなわち約1715（億円）となった。

2006年1月18日現在の発行済株式数233120株で割ると、
１株あたりの算出価値は736（千円）である。

フィンテックの場合、成長性の度合いや事業拡大の方向性、これらの進捗状況をどう見積るかによって、投資判断が大きく異なってくると思う。
（１）の今期会社予想ベースの値で考えると、50万円を切る株価にならないと割安ではないという判断もあり得る。

しかし、今期だけでも、現在の会社予想値は低めでかなり上ブレしそうだというのは多くの人が思っているところである。これより下回る可能性はかなり低そう。
今期は前期比+200%ぐらいは十分にいけそうな雰囲気をもっているので、（２）の少し固めの予想値ベースでも、そんなに高い数値ではないんじゃないだろうか。

なので、50万円を切ったりしたら、外部環境が大きく変化したり、会社側で特に変化が無ければ、資金があればぜひ買っておきたいと思う。下がっても少し我慢できれば損をする確率は低いだろう。
ただし、今後も事業拡大していく上では、適当なタイミングで増資や社債発行などのファイナンスは必要かと思うので、そのやり方や効果の度合いをウォッチしていかなくてはならないとは思う。

とか言いつつ、また先日のエントリーでそんなに売るなよ！などと書いておきながら、１月のライブドアショックの時と今月の状態とは相場の性質が違うように思えたので、一旦戻った後にフィンテックの現物も逆指値を入れていて、見事にすぐ引っ掛かって70万弱で自動ロスカットされて一時撤収していたりして。（泣）

自分の場合、あまり資金が無いので、落ち着いたところで再度購入し、さらに買い増しできるかは、分割後のダヴィンチの株価の行方などにも依存するところがある。今のところ、どういうわけかダヴィンチとフィンテックの株価の相関性は高そうなので、なかなかチャンスと勇気が出てこないかもしれない。
といって、さわかみファンドから資金を移動するのは、ちょっとリスクをかけ過ぎる感じがあるし。
少しキャッシュを移動させて冗談みたいに安いところに指値を置いておこうかな。

さらに、自分的に適当と思われる数字を予想して皮算用してみた。またまた長くなったのでエントリーを分けることにする。

つづく