Gabbiano Investments

　
スワップを利回りとして考えると、日本円の金利（ここでは主に短期金利、以下同様）はこれ以上下がることはほとんど無いしもしゼロになっても変化量はほんのわずか、近い将来に上がることはほぼ必至なので、スワップが減少して利回りが下がるリスクが高い。
これに対し、外貨預金やＭＭＦの利回りは、日本円の金利動向とは直接は関係ない。

FXはこのように利回り減少のリスクを内包していることになる。そのリスクを上回るコスト削減が可能なら、利用価値はあると思うけど。
外貨預金代わりとしては、たまたま日本円のゼロ金利が何年か継続したから利用できたことだ。しかもこれは過去の実績であって、将来は利上げが確実であるのなら、長期で利用することは難しいと考えるのが普通な気がする。

ここでは、為替レートの変動は考えないで、
例えば、米ドルロングでいった場合に、米ドルの金利が5%ぐらいで継続したとして、日本円の金利がもし5%になったら、スワップはほぼゼロ。日本円の金利の方が高くなったらスワップはマイナスになる。
外貨預金やＭＭＦなら4～4.5%ぐらいは利回りがあると思う。
このような状況になることはあり得ないと思うかもしれないけど、今の状況が永年続くことの方がもっとあり得ないことだと思う。

これは極端な例だけど、日本円の金利が1.5～2%ぐらいになって、金利スプレッドが減少したら、FXの方が条件が悪くなる状況も考えられる。
そういう状況になるまでFXのポジションを持っておいた方がいいじゃん、という考えもあるけど、それはあくまで上に書いた（わずかな）超過利益を得るための「トレード」に属するものだと思う。長期のポジションとは発想が異なるから。

FXで中長期といってもせいぜい１年ぐらい先がいいところだろう。５年、１０年先を見越してポジションを持つことは不可能だと思う。
為替レートはもちろんだけど、スワップの状況も数年後にどうなっているかなんて予測不可能だ。
ＭＭＦなどならその通貨ベースで金利相当のリターンはノーリスクで確実に得られる。

さらに細かい話をすると、
FXのスワップは日本の業者の場合は日本円で受け取るから、外貨のポジションとして外貨ベースで考えると、スワップ分は逆の為替リスクが発生することになる。
外貨ロングポジションでめでたく円安になった場合、受け取った日本円のスワップはどんどん価値が目減りしていくことになる。
まあ大した額ではないけど、低コストを謳う場合のイメージとしては微妙。

また、スワップ分は複利運用が難しい。再投資して複利効果を得るには、かなり大きなポジションを持つ必要がある。
野村BSTなどなら分配金が出ないので、そのまま放置しておくだけで外貨ベースでずっと複利運用されていく。

あと、思うのは、FXをレバレッジ無しで外貨預金代わりに使うのは、守りなのか攻めなのか中途半端な立場のような気がする。

守りだったら、外貨ベースでリスクフリーでリターンを得るのがセオリーだろう。
攻めだったら、もう少しリスクをとって、例えばレバレッジ３倍ぐらいで多少の為替変動には耐えられるようにして、積極的にスワップを取りにいった方がよさげに思える。
キャッシュに近いポジションで中途半端にリスクをとるよりも、その分のリスクを別のところに回した方がリターンを効率よく得られるんじゃないだろうか。

ただし、月単位とか短期、中期で機動的に各通貨量のポジション調整をするような場合は、FXにはコスト面で敵わない。